股权投资的风险在哪里？

  股权投资的风险在哪里？ 一、投资决策风险
  投资决策的风险主要体现在项目定位不准和决策程序的遗漏上。
  每个项目都存在特定的行业，投资者对项目所处行业、行业周期、市场环境不了解，会造成行业定位风险。对项目企业的技术水平、生产能力了解不全，对投资的企业发展阶段靶向不准，会造成投资类型选择的风险。拿房地产行业投资来说，当经济从低谷到复苏的拐点，建筑施工、水泥等企业会最先受益，股价上涨也会提前启动。但是房地产属于周期性强的行业，一旦市场需求接近饱和状态，房地产行业发展的压力便会倍增，这时投资者就应该考虑转向了。
  另外，投资决策前，要经过一系列程序，比如投资意向书、尽职调查、财务和法律审计等，投资程序不完善，尽职调查不全面，程序遗漏可能造成不可预知的风险。
   二、企业经营风险
  企业经营风险主要是指被投资企业的业务经营风险。发生风险的原因可能是项目所处行业的市场环境发生了变化，比如经济衰退。可能是经营决策不对，比如盲目扩张、过快多元化。也可能是企业管理者的能力不够，或管理团队不稳定等。企业经营情况发生变化易导致业绩下滑、停工、破产等不利情况，从而影响股权投资通过上市、股权转让、管理层回购等方式完成投资资金的退出，导致股权投资没有收益甚至出现本金损失的情况。最严重的甚至可能导致本金完全损失。
  曾经火极一时的“真功夫”餐饮品牌，就是因为原董事长蔡达标冒然实行去“家族化”内部管理改革，引发了一场内部矛盾后，导致风险投资基金几乎全部退出。矛盾的最后，蔡达标因职务侵占和挪用资金罪被判刑14年，近50%的股权被司法拍卖。
   三、资本市场风险
  某些行业、某种投资方式等的具体政策规定的突然改变，即资本市场的变化，很可能会增加投资人意想不到的风险。这里的资本市场风险主要指政策（如货币政策、财政政策、行业政策、地区发展政策等）带来的风险，政策发生变化，市场价格产生波动，风险随即产生。这种风险是任何投资项目都无法回避的系统风险，因为如利率调整的宏观政策的变化对体系内的每个企业都有影响，只是不同行业受影响的程度不同而已。
  此外，股权投资较容易出现市场操纵或内幕交易现象，这类现象破坏了资本市场公开、公平、公正的原则，因而会造成一些投资者的损失。而目前公安机关对这些行为的监管仍非常困难。4月29日，被称为“投资天才”的私募大佬徐翔因涉嫌内幕交易、市场操纵被逮捕，有消息称他的刑期或为20年。可以这么说，内幕交易、市场操纵是目前证券市场最大的违法行为。
   四、法律风险
  法律风险主要体现在合同、知识产权等法律问题上。股权投资基金与投资者之间签的管理合同或其他类似投资协议，保证金安全和保证收益率等条款往往不受法律保护，这是投资风险之一。而股权基金投资协议缔约不当与商业秘密保护也可能带来合同法律风险。
  知识产权法律对科技型企业具有特殊意义。如果选择的项目核心是技术，则应该注意该核心技术的知识产权是否存在法律风险。如果目标企业拥有或使用的商标专利和其它知识产权持有情况异常，将会影响资本的进入，甚至会承担违约责任或缔约过失责任。对于创业公司来说，创业者与原单位的劳动关系问题、原单位的专有技术和商业秘密的保密问题以及遵守同业竞争禁止的约定等，都有可能引发知识产权纠纷。
  另外，法律风险还表现在目标企业日常经营过程中的合同风险、不规范经营风险、员工意外伤害风险、规章制度不健全、公司印章管理不严等的问题上。
   五、执行风险
  执行风险的影响因素主要表现在时间上。对于股权投资来说，投资的周期一般较长，股权退出期普遍在三年，或者五到七年甚至更长时间。但并非所有的股权投资都能在约定的时间内以上市套现退出作出良好的结局，更多的投资项目可能由于种种原因不能上市或只能在原有股东内部转让等。因此，退出机制的不完善，会使股权投资资金风险变大，因为不确定因素很多。
  执行风险还体现在投资过程的操作上。投资过程比较复杂，涉及工商登记、税务、外汇管理、部委批文，以及IPO的准备工作所处的阶段等。执行的过程越复杂，越会需要更长的时间，从而影响到投资的时间成本和回报率。
   六、投资管理人的道德风险
  即投资管理人是否勤勉尽责、是否专业有经验，投资管理人是否有很好的投资渠道，换句话说投资管理人项目的运作能力是否能够为投资人带来预期回报。如果投资管理人能够运作很好的投资项目满足了投资人的收益需求，同时也实现了投资管理人的利润需求其道德风险就随之降低，如果投资管理人不能将资金投到好的投资项目，即使投资管理人的动机纯洁，由于资金的成本压力和项目的亏损压力也会带来投资管理人的违约风险。
   七、投资项目风险
  即被投资企业所处的阶段，如果在种子期，项目周期较长，不确定因素很多，投资失败的概率就很大，当然一旦上市成功其收益也是非常大的；如果在成长期，上市周期短，企业已经得到一定的发展，投资风险就相应要小一些，这种项目也最多，需要投资管理人有很高的鉴别能力；如果在PRE-IPO阶段，其临近上市阶段，风险相对小的多，其价格一般在10-12倍PE，上市后收益一般在5倍左右，但项目少，需要投资管理人有很强的运作能力才能拿到项目。即使在PRE-IPO阶段也会出现上市不成功的风险，但一般一次过会不成功，第二次过会成功的概率会很大，关键要看是否有回购条款，如果没有回购条款就会出现公司没上市又无法退出股权的风险。
   八、流动性风险
  并非所有的私募股权投资都能以上市套现退出作出良好的结局，更多的投资项目可能由于种种原因不能上市或只能在原有股东内部转让等，或者讲股权难以短时间套现或只能以较高的折让价才能转让，从而不利于资金的流动。因此，在种子期和成长期的股权投资中流动性风险就很大，PRE-IPO阶段的项目也存在流动性风险，比如说上市后的限售期，如果3年限售期的大非，在限售期内无法退出，其不确定因素就很多。如果没能上市回购条款就很关键，一般在PRE-IPO阶段大股东都会有回购承诺.
  看到这里，对于股权投资的风险在哪里这个问题，相信您已经有了一个大致的了解和掌握。通过上面股权投资风险的讲解，您可以看到，股权投资风险的范围是很广的，大到政治决策，小到个人把控，都会影响到最终的收益和风险。所以，您在股权投资的时候一定要擦亮眼睛看到风险，全面把控风险，这样才能使自己的风险降到最低。毕竟，投资就是在确定预知的回报下，尽量减少风险的一项活动。
  
  
  

#王庆磊律师简介：男，法学学士，副主任，中华全国律师协会会员。1982年出生，从事法律工作多年，擅长合同纠纷，刑事辩护，婚...More>>